「EBITDA」と「営業利益」の違いとは？計算式と使い分けを徹底解説

「EBITDA」と「営業利益」、決算資料や経済ニュースで目にする機会が増えましたが、具体的に何が違うのか即答できますか？

結論から言うと、この二つの違いは「減価償却費を利益に含めるか（EBITDA）」と「費用の実態として差し引くか（営業利益）」という計算プロセスの違いにあります。

この記事を読めば、単なる言葉の定義だけでなく、なぜM&Aやグローバル企業の評価でEBITDAが重視されるのか、その背景までスッキリと理解できます。

それでは、まず最も重要な違いから一覧表で詳しく見ていきましょう。

結論：一覧表でわかる「EBITDA」と「営業利益」の最も重要な違い

まず、結論からお伝えしますね。

「EBITDA」と「営業利益」の最も重要な違いを、以下の表にまとめました。

これさえ押さえれば、どちらの指標を見るべきか判断しやすくなるでしょう。

一番大切なポイントは、「EBITDAは営業利益に減価償却費を足し戻したもの」と覚えることです。

これにより、会計上の処理に左右されない、その企業が本来持っている「現金を稼ぐ力」が見えてきます。

なぜ違う？定義と計算式の構造から本質を掴む

なぜわざわざ二つの指標を使い分ける必要があるのか、それぞれの定義と成り立ちから紐解くと、その理由がよくわかりますよ。

「営業利益」の定義：本業の成績表

「営業利益（Operating Income）」は、売上高から原価と、販売費及び一般管理費（販管費）を引いたものです。

ここには、建物や機械などの設備投資費用を数年に分けて計上する「減価償却費」が含まれています。

つまり、営業利益は「設備投資のコストも含めた、本業の正味の成績」を表しています。

「EBITDA」の定義：キャッシュ・イズ・キング

一方、「EBITDA（イービットディーエー／エビチダ）」は、Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortizationの略です。

直訳すると「金利・税金・減価償却費・償却費（のれん等）を引く前の利益」となります。

なぜこれらを引く前に戻すのでしょうか？

それは、「国によって違う税率」「借金の多さ（金利）」「設備投資の会計処理」といったノイズを取り払い、企業の実力値を比較したいからです。

特に「減価償却費」は実際には現金が出ていかない費用なので、これを足し戻すことで「実際にどれくらい現金（キャッシュ）を生み出したか」に近い値を知ることができます。

具体的な計算例で違いをシミュレーション

言葉の違いは、数字で確認するのが一番ですよね。

架空のA社（設備投資が少ないIT企業）とB社（大規模工場を持つ製造業）で比較してみましょう。

A社（IT企業）の場合

• 売上高：10億円
• 諸経費（現金支出）：8億円
• 減価償却費：0.1億円

【営業利益】 10億 – 8億 – 0.1億 = 1.9億円
【EBITDA】 1.9億 + 0.1億 = 2.0億円

A社は減価償却費が少ないため、営業利益とEBITDAに大きな差はありません。

B社（製造業）の場合

• 売上高：10億円
• 諸経費（現金支出）：8億円
• 減価償却費：1.5億円（工場の機械など）

【営業利益】 10億 – 8億 – 1.5億 = 0.5億円
【EBITDA】 0.5億 + 1.5億 = 2.0億円

B社は営業利益だけ見ると0.5億円でA社より低いですが、EBITDAで見ると2.0億円でA社と同じ「稼ぐ力」があることがわかります。

このように、積極的な設備投資を行っている企業の実力を正当に評価するために、EBITDAが役立つのですね。

【応用編】似ている指標「EBIT」との違いは？

「EBITDA」とセットで出てくる「EBIT」についても触れておきましょう。

EBIT（Earnings Before Interest and Taxes）は、文字通り「金利と税金を引く前の利益」です。

日本の会計基準での「営業利益」に、受取利息などを加えたものとほぼ同義と考えて差し支えありません（※厳密な定義は分析目的によります）。

違いを整理すると以下のようになります。

• 営業利益：本業の利益（会計基準）
• EBIT：資本構成（借金の多さ）や税率の影響を除いた利益
• EBITDA：EBITからさらに、設備投資（減価償却）の影響を除いた利益

スタートアップ企業やM&Aの現場では、将来の成長性やキャッシュフローを重視するため、EBITよりもEBITDAが好まれる傾向にあります。

「EBITDA」と「営業利益」の違いをM&A・設備投資の視点から解説

ここでは少し専門的に、なぜビジネスの現場でEBITDAがこれほど重視されるのかを深掘りしてみましょう。

M&A（企業の合併・買収）を行う際、「この会社をいくらで買うのが適正か？」を判断する必要があります。

その時に使われるのが「EV/EBITDA倍率（イーブイ・イービットディーエー倍率）」です。

これは「買収にかかるコスト（EV：企業価値）」が、「その企業が稼ぎ出すキャッシュ（EBITDA）」の何年分にあたるかを見る指標です。

もし営業利益を使ってしまうと、減価償却費の計算方法（定額法か定率法かなど）の違いによって利益額がブレてしまい、正確な年数が見積もれません。

また、国境を越えたビジネスでは、法人税率や金利水準が国によってバラバラです。

これらの「外部環境や会計方針による歪み」をリセットし、純粋なビジネスの強さを横並びで比較できるのが、EBITDAの最大の強みなのです。

詳しくは日本取引所グループ（JPX）の用語集などで、関連する財務指標を確認してみるのも良いでしょう。

僕が「EBITDA」を過信して投資判断を見誤った苦い体験談

僕も投資を始めたばかりの頃、この「EBITDA」という魔法のような言葉に踊らされ、痛い目を見たことがあります。

ある通信会社の株を検討していた時のこと。その会社は巨額の設備投資を行っており、決算書の「営業利益」は赤字ギリギリでした。

しかし、投資家向けの説明資料には、大きくこう書かれていました。

『EBITDAは過去最高を更新！ 圧倒的なキャッシュ創出能力！』

僕は「なるほど、会計上は赤字に見えるけど、償却費を足し戻せば実は大儲けしている優良企業なんだ！」と安易に解釈し、その株を購入しました。

ところが数年後、その会社の株価は低迷を続けました。

なぜなら、通信業というのは、一度設備投資をしたら終わりではなく、技術革新に合わせて永遠に巨額の設備投資をし続けなければならないビジネスだったからです。

EBITDAで見かけ上の利益は出ていても、そのキャッシュは次の設備投資に消えていき、株主への配当や借金返済に回るお金はほとんど残っていなかったのです。

ウォーレン・バフェット氏が「EBITDAを重視する人は、設備投資費用を歯の妖精が払ってくれるとでも思っているのか」と皮肉った意味が、ようやく理解できました。

この経験から、「EBITDAは稼ぐ力を見るには便利だが、現金の使い道（再投資の必要性）までは教えてくれない」ということを学びました。

それ以来、EBITDAだけでなく、フリーキャッシュフローや営業利益もしっかり併せて見るクセがつきましたね。

「EBITDA」と「営業利益」に関するよくある質問

EBITDAが赤字になることはありますか？

あります。営業利益が大幅な赤字で、それを減価償却費でカバーしきれない場合、EBITDAもマイナスになります。これは本業で現金を稼ぐどころか、流出させている状態であり、経営危機レベルの深刻な状況と言えます。

なぜ銀行はEBITDAを重視するのですか？

銀行は貸したお金が返ってくるか（返済能力）を見ます。借金の返済原資となるのは「会計上の利益」ではなく「現金（キャッシュ）」です。減価償却費は現金支出を伴わない費用なので、それを足し戻したEBITDAの方が、企業の返済能力をよりリアルに評価できるからです。

EBITDAマージンとは何ですか？

売上高に対するEBITDAの比率のことです。「EBITDA ÷ 売上高」で算出され、売上に対してどれだけ効率よくキャッシュを稼いでいるか（収益性）を示します。業界平均と比較することで、その企業の競争力が分かります。

「EBITDA」と「営業利益」の違いのまとめ

「EBITDA」と「営業利益」の違い、スッキリ整理できたでしょうか。

最後に、この記事のポイントをまとめておきますね。

1. 基本は計算式：営業利益に減価償却費を足し戻したのがEBITDA。
2. 視点の違い：営業利益は「会計上の成績」、EBITDAは「キャッシュを稼ぐ実力」。
3. 使い分け：国内の業績管理なら「営業利益」、M&Aや国際比較なら「EBITDA」。
4. 注意点：設備投資が永続的に必要な業種では、EBITDAを過信しないこと。

言葉の意味だけでなく、その指標が「何を隠してしまうのか」まで理解しておけば、企業の本当の姿が見えてきます。

これからは自信を持って、ニュースや決算書を読み解いていってくださいね。

もし、他にもビジネス用語で迷うことがあれば、業界用語の違いまとめなども参考にしてみてください。